Chine: manipulation de la monnaie et implications commerciales
La sous-évaluation intentionnelle du yuan chinois (également connu sous le nom de renminbi) par le gouvernement chinois est un sujet de friction entre les États-Unis et la Chine. Cette question a gagné du terrain après la crise financière mondiale dans les enceintes économiques et politiques telles que le G-20, à la lumière des déséquilibres structurels fondamentaux du commerce mondial. À Washington, la rhétorique contre la Chine a augmenté alors que les États-Unis font face à un déficit budgétaire sans précédent et à un taux de chômage obstinément élevé.
Pendant la plus grande partie des trois dernières décennies, le gouvernement chinois a indexé le yuan sur le dollar et utilisait un système de taux de change fixe. De 1994 à 2005, un dollar équivalait à environ 8,30 yuans. Au cours de cette période, le gouvernement chinois a manifestement ignoré les forces du marché qui réclamaient une appréciation du yuan par rapport au dollar. Sous la pression de Washington, les Chinois ont réévalué leur monnaie à 8,11 en 2005 et lui ont permis de s’apprécier lentement dans un système géré flottant. Le yuan a toutefois été ré-indexé sur le dollar en 2008 à la suite de la crise financière mondiale. Actuellement, le yuan se négocie entre 6,5 et un dollar. Même à ce niveau, la plupart des économistes soutiennent que le yuan est sous-évalué de 40%. Avec une sous-évaluation de 40%, le yuan devrait se négocier dans un système de taux de change flexible proche de 4 yuans pour un dollar.
Pourquoi le gouvernement chinois dévalue-t-il intentionnellement sa monnaie?
La croissance économique de la Chine a été remarquable. Il a augmenté en moyenne de 10% au cours des trente dernières années et a dépassé le Japon l'an dernier pour devenir la deuxième plus grande économie du monde. En termes de PIB, la Chine devrait dépasser les États-Unis et devenir la plus grande économie du monde d'ici la fin de la décennie. Cette croissance a été principalement tirée par les exportations de la Chine et plus particulièrement ses exportations aux États-Unis. En 1994, le déficit commercial des États-Unis avec la Chine était de 29,5 milliards de dollars. À la fin de 2010, le déficit commercial s’élevait à 273 milliards de dollars, ce qui traduit une distorsion des relations commerciales. Ce déficit commercial massif est principalement dû à la sous-évaluation artificielle du yuan.
Par exemple, un importateur américain peut échanger des marchandises pour une valeur de 650 yuans (100 $ 6,50 dollars) au taux de change fixe d’aujourd’hui. Si un t-shirt coûte 50 yuans, l'importateur américain peut acheter 13 t-shirts. Supposons maintenant que le gouvernement chinois laisse le taux de change s'apprécier à son équilibre de marché de 4 yuans pour un dollar (en supposant une sous-évaluation de 40%). Dans ce scénario, l’importateur américain ne recevra que 400 yuans (100 USD 100) de marchandises pour cent dollars. Avec 400 yuans, l'importateur américain ne peut désormais acheter que 8 t-shirts. Les importateurs américains achèteront moins de marchandises en Chine, ce qui affaiblira la demande, et se tourneront vers d'autres pays pour importer les mêmes marchandises à moindre coût. L’exportateur chinois recevra également 250 (650 à 400) yuans de moins que dans le cas du taux de change fixe.
Le modèle de croissance de la Chine axé sur les exportations a permis à des millions de personnes de passer de la pauvreté à un niveau de vie de la classe moyenne. Malgré cela, une partie importante de la population vit toujours dans des zones rurales où leur subsistance repose principalement sur l'agriculture. Les Chinois craignent de passer à un taux de change flottant, car cela impliquerait la fermeture de milliers d'entreprises axées sur l'exportation dans toute la Chine et entraînerait un chômage important exacerbé par le manque de filets de sécurité sociale.
Comment la Chine fixe-t-elle le taux de change?
En un mot, la Chine vend sa monnaie (Yuan) et achète des dollars américains. À la fin de 2010, la Chine avait un excédent commercial de 273 milliards de dollars avec les États-Unis. Cela crée une offre excédentaire de dollars qui, dans un système de taux de change flexible, aurait réduit la valeur du dollar par rapport au yuan ou, en d'autres termes, augmenté la valeur du yuan par rapport au dollar. Les exportateurs chinois sont tenus de nettoyer leurs avoirs en dollars en dollars par l'intermédiaire de la Banque centrale chinoise. La banque centrale échange les dollars et fournit le yuan, qu'elle imprime, aux exportateurs. Il détient les dollars en tant que réserves et investit dans des actifs libellés en dollars, tels que des obligations du Trésor et des obligations hypothécaires garanties par le gouvernement des États-Unis. Réduire l'offre de dollars en épongeant l'excédent de dollars en surplus permet à la Chine de sous-évaluer le yuan par rapport à son véritable équilibre de marché. La Chine émet ensuite des obligations afin de réduire l'offre de yuan, de réduire le potentiel d'inflation et de le maintenir en tant que réserve bancaire.
Quelles sont les conséquences du taux de change fixe pour la Chine et les États-Unis?
Chine
L’inflation - un phénomène dans lequel plus d’argent chasse le même nombre de biens nationaux, entraînant une appréciation des prix. Le taux d'inflation du mois dernier était de 5,3%, ce qui conduit à un resserrement monétaire important et à un ralentissement de la croissance projetée. Cela peut en partie être attribué à l'impression faite par la Chine, le yuan, d'acheter des dollars afin de maintenir l'ancrage de la devise avec d'autres variables.
Croissance du PIB reposant uniquement sur les exportations de biens
Bulles d'actifs - la valeur de l'immobilier a explosé. T
Chine: manipulation de la monnaie et implications commerciales
La sous-évaluation intentionnelle du yuan chinois (également connu sous le nom de renminbi) par le gouvernement chinois est un sujet de friction entre les États-Unis et la Chine. Cette question a gagné du terrain après la crise financière mondiale dans les enceintes économiques et politiques telles que le G-20, à la lumière des déséquilibres structurels fondamentaux du commerce mondial. À Washington, la rhétorique contre la Chine a augmenté alors que les États-Unis font face à un déficit budgétaire sans précédent et à un taux de chômage obstinément élevé.
Pendant la plus grande partie des trois dernières décennies, le gouvernement chinois a indexé le yuan sur le dollar et utilisait un système de taux de change fixe. De 1994 à 2005, un dollar équivalait à environ 8,30 yuans. Au cours de cette période, le gouvernement chinois a manifestement ignoré les forces du marché qui réclamaient une appréciation du yuan par rapport au dollar. Sous la pression de Washington, les Chinois ont réévalué leur monnaie à 8,11 en 2005 et lui ont permis de s’apprécier lentement dans un système géré flottant. Le yuan a toutefois été ré-indexé sur le dollar en 2008 à la suite de la crise financière mondiale. Actuellement, le yuan se négocie entre 6,5 et un dollar. Même à ce niveau, la plupart des économistes soutiennent que le yuan est sous-évalué de 40%. Avec une sous-évaluation de 40%, le yuan devrait se négocier dans un système de taux de change flexible proche de 4 yuans pour un dollar.
Pourquoi le gouvernement chinois dévalue-t-il intentionnellement sa monnaie?
La croissance économique de la Chine a été remarquable. Il a augmenté en moyenne de 10% au cours des trente dernières années et a dépassé le Japon l'an dernier pour devenir la deuxième plus grande économie du monde. En termes de PIB, la Chine devrait dépasser les États-Unis et devenir la plus grande économie du monde d'ici la fin de la décennie. Cette croissance a été principalement tirée par les exportations de la Chine et plus particulièrement ses exportations aux États-Unis. En 1994, le déficit commercial des États-Unis avec la Chine était de 29,5 milliards de dollars. À la fin de 2010, le déficit commercial s’élevait à 273 milliards de dollars, ce qui traduit une distorsion des relations commerciales. Ce déficit commercial massif est principalement dû à la sous-évaluation artificielle du yuan.
Par exemple, un importateur américain peut échanger des marchandises pour une valeur de 650 yuans (100 $ 6,50 dollars) au taux de change fixe d’aujourd’hui. Si un t-shirt coûte 50 yuans, l'importateur américain peut acheter 13 t-shirts. Supposons maintenant que le gouvernement chinois laisse le taux de change s'apprécier à son équilibre de marché de 4 yuans pour un dollar (en supposant une sous-évaluation de 40%). Dans ce scénario, l’importateur américain ne recevra que 400 yuans (100 USD 100) de marchandises pour cent dollars. Avec 400 yuans, l'importateur américain ne peut désormais acheter que 8 t-shirts. Les importateurs américains achèteront moins de marchandises en Chine, ce qui affaiblira la demande, et se tourneront vers d'autres pays pour importer les mêmes marchandises à moindre coût. L’exportateur chinois recevra également 250 (650 à 400) yuans de moins que dans le cas du taux de change fixe.
Le modèle de croissance de la Chine axé sur les exportations a permis à des millions de personnes de passer de la pauvreté à un niveau de vie de la classe moyenne. Malgré cela, une partie importante de la population vit toujours dans des zones rurales où leur subsistance repose principalement sur l'agriculture. Les Chinois craignent de passer à un taux de change flottant, car cela impliquerait la fermeture de milliers d'entreprises axées sur l'exportation dans toute la Chine et entraînerait un chômage important exacerbé par le manque de filets de sécurité sociale.
Comment la Chine fixe-t-elle le taux de change?
En un mot, la Chine vend sa monnaie (Yuan) et achète des dollars américains. À la fin de 2010, la Chine avait un excédent commercial de 273 milliards de dollars avec les États-Unis. Cela crée une offre excédentaire de dollars qui, dans un système de taux de change flexible, aurait réduit la valeur du dollar par rapport au yuan ou, en d'autres termes, augmenté la valeur du yuan par rapport au dollar. Les exportateurs chinois sont tenus de nettoyer leurs avoirs en dollars en dollars par l'intermédiaire de la Banque centrale chinoise. La banque centrale échange les dollars et fournit le yuan, qu'elle imprime, aux exportateurs. Il détient les dollars en tant que réserves et investit dans des actifs libellés en dollars, tels que des obligations du Trésor et des obligations hypothécaires garanties par le gouvernement des États-Unis. Réduire l'offre de dollars en épongeant l'excédent de dollars en surplus permet à la Chine de sous-évaluer le yuan par rapport à son véritable équilibre de marché. La Chine émet ensuite des obligations afin de réduire l'offre de yuan, de réduire le potentiel d'inflation et de le maintenir en tant que réserve bancaire.
Quelles sont les conséquences du taux de change fixe pour la Chine et les États-Unis?
Chine
L’inflation - un phénomène dans lequel plus d’argent chasse le même nombre de biens nationaux, entraînant une appréciation des prix. Le taux d'inflation du mois dernier était de 5,3%, ce qui conduit à un resserrement monétaire important et à un ralentissement de la croissance projetée. Cela peut en partie être attribué à l'impression faite par la Chine, le yuan, d'acheter des dollars afin de maintenir l'ancrage de la devise avec d'autres variables.
Croissance du PIB reposant uniquement sur les exportations de biens