China: Manipulación de divisas e implicaciones comerciales
Un tema que ha sido la fuente de fricción entre los Estados Unidos y China es la subvaluación intencional del Yuan chino (también conocido como Renminbi) por parte del gobierno chino. Este problema ha ganado fuerza después de la crisis financiera mundial en foros económicos y políticos como el G-20, ya que se han puesto de manifiesto los desequilibrios estructurales fundamentales del comercio mundial. En Washington, la retórica contra China ha crecido a medida que Estados Unidos enfrenta un déficit fiscal sin precedentes y una tasa de desempleo persistentemente alta.
Durante la mayor parte de las últimas tres décadas, el gobierno chino ha vinculado el yuan al dólar y utiliza un sistema de tipo de cambio fijo. Desde 1994 hasta 2005, un dólar fue equivalente a aproximadamente 8.30 Yuan. Durante este período, el gobierno chino hizo caso omiso de las fuerzas del mercado que pedían una apreciación del yuan con respecto al dólar. Bajo la presión de Washington, los chinos revalorizaron su moneda a 8.11 en 2005 y permitieron que se apreciara lentamente en un sistema Managed Floating. Sin embargo, el yuan se volvió a vincular con el dólar en 2008 tras la crisis financiera mundial. Actualmente, el yuan cotizaba en 6,5 a un dólar. Incluso en este nivel, la mayoría de los economistas argumentan que el Yuan está subvaluado hasta en un 40%. Con una subvaluación del 40%, el yuan debería estar operando en un sistema de tipo de cambio flexible cercano a 4 yuanes por dólar.
¿Por qué el gobierno chino devalúa intencionalmente su moneda?
La historia del crecimiento económico de China ha sido notable. Ha crecido a un promedio del 10% en los últimos treinta años y superó a Japón el año pasado para convertirse en la segunda economía más grande del mundo. En términos del PIB, se proyecta que China superará a los EE. UU. Para convertirse en la economía más grande del mundo para fines de esta década. Este crecimiento ha sido impulsado principalmente por las exportaciones de China y específicamente por sus exportaciones a los Estados Unidos. En 1994, el déficit comercial de Estados Unidos con China fue de $ 29.5 mil millones. A finales de 2010, el déficit comercial era de $ 273 mil millones colosales, lo que refleja una relación comercial sesgada. Este enorme déficit comercial se debe principalmente a la infravaloración artificial del Yuan.
Por ejemplo, un importador de EE. UU. Puede intercambiar cien dólares por un valor de 650 yuanes ($ 100 6.50) en productos al tipo de cambio fijo actual. Si una camiseta cuesta 50 Yuan, el importador de EE. UU. Puede comprar 13 camisetas. Ahora supongamos que el gobierno chino permite que el tipo de cambio se aprecie a su equilibrio de mercado de 4 yuanes por dólar (suponiendo una subvaluación del 40%). En este escenario, el importador de EE. UU. Solo recibirá productos por valor de 400 Yuan ($ 100 4.00) por cien dólares. Con 400 Yuan, el importador de los EE. UU. Ahora solo puede comprar 8 camisetas. Los importadores estadounidenses comprarán menos productos de China, debilitarán la demanda y buscarán en otros países para importar los mismos productos a un costo menor. El exportador chino también recibirá 250 (650 - 400) yuanes menos en este caso que con el tipo de cambio fijo.
El modelo de crecimiento orientado a la exportación de China ha llevado a millones de personas de la pobreza a un nivel de vida de clase media. A pesar de esto, una parte importante de la población aún vive en áreas rurales donde su sustento se basa principalmente en la agricultura. Los chinos desconfían de cambiar a un tipo de cambio flotante, ya que esto significará el cierre de miles de empresas orientadas a la exportación en toda China y dará como resultado un gran desempleo exacerbado por la falta de redes de seguridad social.
¿Cómo fija China el tipo de cambio?
En pocas palabras, China vende su moneda (Yuan) y compra dólares estadounidenses. A fines de 2010, China tenía un superávit comercial de $ 273 mil millones con los Estados Unidos. Esto crea un exceso de oferta de dólares, lo que en un sistema de tipo de cambio flexible hubiera reducido el valor del dólar con respecto al yuan o, en otras palabras, aumentaría el valor del yuan con respecto al dólar. Los exportadores chinos tienen el mandato de liquidar sus tenencias en dólares a través del Banco Central de China. El Banco Central intercambia los dólares y proporciona Yuan, que imprime, a los exportadores. Mantiene los dólares como reservas e invierte en activos denominados en dólares, como bonos del tesoro y bonos hipotecarios respaldados por el gobierno de los EE. UU. Reducir la oferta de dólares al eliminar el excedente de dólares le permite a China subestimar al yuan con respecto a su verdadero equilibrio de mercado. China luego emite bonos para reducir la oferta de yuanes para disminuir el potencial de inflación y mantiene esto como reservas bancarias.
¿Cuáles son las consecuencias del tipo de cambio fijo para China y Estados Unidos?
China
Inflación: un fenómeno en el que más dinero persigue la misma cantidad de bienes nacionales, lo que lleva a la apreciación de los precios. La tasa de inflación del mes pasado fue de 5.3%, lo que está llevando a un severo ajuste monetario y un menor crecimiento proyectado. Esto se puede atribuir parcialmente a que China imprimió yuanes para comprar dólares con el fin de mantener la divisa fija junto con otras variables.
Crecimiento del PIB dependiente únicamente de las exportaciones de bienes.
Burbujas de activos: el valor de las propiedades inmobiliarias se ha disparado. T
China: Manipulación de divisas e implicaciones comerciales
Un tema que ha sido la fuente de fricción entre los Estados Unidos y China es la subvaluación intencional del Yuan chino (también conocido como Renminbi) por parte del gobierno chino. Este problema ha ganado fuerza después de la crisis financiera mundial en foros económicos y políticos como el G-20, ya que se han puesto de manifiesto los desequilibrios estructurales fundamentales del comercio mundial. En Washington, la retórica contra China ha crecido a medida que Estados Unidos enfrenta un déficit fiscal sin precedentes y una tasa de desempleo persistentemente alta.
Durante la mayor parte de las últimas tres décadas, el gobierno chino ha vinculado el yuan al dólar y utiliza un sistema de tipo de cambio fijo. Desde 1994 hasta 2005, un dólar fue equivalente a aproximadamente 8.30 Yuan. Durante este período, el gobierno chino hizo caso omiso de las fuerzas del mercado que pedían una apreciación del yuan con respecto al dólar. Bajo la presión de Washington, los chinos revalorizaron su moneda a 8.11 en 2005 y permitieron que se apreciara lentamente en un sistema Managed Floating. Sin embargo, el yuan se volvió a vincular con el dólar en 2008 tras la crisis financiera mundial. Actualmente, el yuan cotizaba en 6,5 a un dólar. Incluso en este nivel, la mayoría de los economistas argumentan que el Yuan está subvaluado hasta en un 40%. Con una subvaluación del 40%, el yuan debería estar operando en un sistema de tipo de cambio flexible cercano a 4 yuanes por dólar.
¿Por qué el gobierno chino devalúa intencionalmente su moneda?
La historia del crecimiento económico de China ha sido notable. Ha crecido a un promedio del 10% en los últimos treinta años y superó a Japón el año pasado para convertirse en la segunda economía más grande del mundo. En términos del PIB, se proyecta que China superará a los EE. UU. Para convertirse en la economía más grande del mundo para fines de esta década. Este crecimiento ha sido impulsado principalmente por las exportaciones de China y específicamente por sus exportaciones a los Estados Unidos. En 1994, el déficit comercial de Estados Unidos con China fue de $ 29.5 mil millones. A finales de 2010, el déficit comercial era de $ 273 mil millones colosales, lo que refleja una relación comercial sesgada. Este enorme déficit comercial se debe principalmente a la infravaloración artificial del Yuan.
Por ejemplo, un importador de EE. UU. Puede intercambiar cien dólares por un valor de 650 yuanes ($ 100 6.50) en productos al tipo de cambio fijo actual. Si una camiseta cuesta 50 Yuan, el importador de EE. UU. Puede comprar 13 camisetas. Ahora supongamos que el gobierno chino permite que el tipo de cambio se aprecie a su equilibrio de mercado de 4 yuanes por dólar (suponiendo una subvaluación del 40%). En este escenario, el importador de EE. UU. Solo recibirá productos por valor de 400 Yuan ($ 100 4.00) por cien dólares. Con 400 Yuan, el importador de los EE. UU. Ahora solo puede comprar 8 camisetas. Los importadores estadounidenses comprarán menos productos de China, debilitarán la demanda y buscarán en otros países para importar los mismos productos a un costo menor. El exportador chino también recibirá 250 (650 - 400) yuanes menos en este caso que con el tipo de cambio fijo.
El modelo de crecimiento orientado a la exportación de China ha llevado a millones de personas de la pobreza a un nivel de vida de clase media. A pesar de esto, una parte importante de la población aún vive en áreas rurales donde su sustento se basa principalmente en la agricultura. Los chinos desconfían de cambiar a un tipo de cambio flotante, ya que esto significará el cierre de miles de empresas orientadas a la exportación en toda China y dará como resultado un gran desempleo exacerbado por la falta de redes de seguridad social.
¿Cómo fija China el tipo de cambio?
En pocas palabras, China vende su moneda (Yuan) y compra dólares estadounidenses. A fines de 2010, China tenía un superávit comercial de $ 273 mil millones con los Estados Unidos. Esto crea un exceso de oferta de dólares, lo que en un sistema de tipo de cambio flexible hubiera reducido el valor del dólar con respecto al yuan o, en otras palabras, aumentaría el valor del yuan con respecto al dólar. Los exportadores chinos tienen el mandato de liquidar sus tenencias en dólares a través del Banco Central de China. El Banco Central intercambia los dólares y proporciona Yuan, que imprime, a los exportadores. Mantiene los dólares como reservas e invierte en activos denominados en dólares, como bonos del tesoro y bonos hipotecarios respaldados por el gobierno de los EE. UU. Reducir la oferta de dólares al eliminar el excedente de dólares le permite a China subestimar al yuan con respecto a su verdadero equilibrio de mercado. China luego emite bonos para reducir la oferta de yuanes para disminuir el potencial de inflación y mantiene esto como reservas bancarias.
¿Cuáles son las consecuencias del tipo de cambio fijo para China y Estados Unidos?
China
Inflación: un fenómeno en el que más dinero persigue la misma cantidad de bienes nacionales, lo que lleva a la apreciación de los precios. La tasa de inflación del mes pasado fue de 5.3%, lo que está llevando a un severo ajuste monetario y un menor crecimiento proyectado. Esto se puede atribuir parcialmente a que China imprimió yuanes para comprar dólares con el fin de mantener la divisa fija junto con otras variables.
Crecimiento del PIB dependiente únicamente de las exportaciones de bienes.